Куда движется бюджет РФ и рубль? 👁
© Алексей Меринов
Сегодня вышла оценка Минфина по исполнению бюджета за январь-февраль. Хочу понятно разобрать происходящее и дать полезные выводы для нас. Тем более, что итог ситуации прямым образом будет влиять на курс рубля.
Но, чтобы информация была действительно понятной, необходимо погрузится в контекст вопроса (так как он касается каждого) и прочитать этот подробный материал по бюджету.
Станет понятна и проблематика, и последствия, и решения, и почему сильный рубль бюджету сейчас не нужен.
Теперь к сегодняшней новости!
Вышла оценка Минфина по исполнению бюджета за январь-февраль. Оригинал тут.
Сначала подсвечу факты, а потом дам выводы.
Факты:
Про дефицит (это когда государство тратит больше, чем зарабатывает)
- Текущий дефицит бюджета составляет 2,58 триллионов рублей за 2 месяца
- При этом годовой дефицит запланирован как 2,9 триллиона
- Сейчас мы видим явное “опережение темпа” по дефициту
- Год назад за этот же период бюджет был профицитным
Про доходы и расходы
- Нефтегазовые доходы испытывают видимое сокращение. По сравнению с аналогичным периодом 2022 года они сократились на 46%
- Ключевыми причинами являются низкие цены на нефть из РФ и снижение объемов экспорта газа.
Напоминаю, что один из ключевых сортов РФ нефти URALS продается со скидкой на мировом рынке с весны 2022, также на этот факт повлияло эмбарго и потолок цен на сырую нефть (об этом тут) и нефтепродукты.
- По расходам есть причины считать, что бюджет “снизит аппетит” и темпы расходов в дальнейшем снизятся, но это не отменяет картины по доходам…
Теперь давайте к выводам:
- По итогам года, есть причины ожидать дефицита, бОльшего, нежели запланирован в официальном проекте бюджета. Так произошло и в 2022. Пока это не критично и вызывает внимание к теме, но не переживание.
- Государству придется добирать деньги. Вероятными будут, например, новые изъятия у крупного бизнеса (негатив для РФ рынка акций), либо другие фискальные методы. Активное проведение новых выпусков ОФЗ.
- Не очень радужно выглядит столь заметное снижение нефтегазовых доходов. Однако, порядок расчета налогов (цены контрактов) был изменен и Минфин ожидает какого-то восстановления во втором полугодии. Я здесь ожиданий не строю и посмотрю как это проявит себя на практике в течение следующих месяцев.
- Низкие нефтегазовые доходы приводят в действие бюджетное правило, то бишь продажу юаней и золота из Фонда Национального Благосостояния (ФНБ). Ранее, я делал вывод, что объемы продаж в ближайшие месяцы не вырастут драматически - этот вывод в силе.
- Мы увидели отсутствие влияния на укрепление рубля от бюджетного правила. Отсюда, я не ожидаю дальнейшего влияния на укрепления рубля с этой стороны, так как вероятно и продавать в больших объемах юани с золотом не будут.
- Важно заметить, пока идут продажи юани и золота, Минфину практически не выгодно укрепление рубля, так как юань и золото - это валютный инструмент. Чем слабее рубль, тем больше рублей за продажу валютного инструмента.
- Рубль на фоне этого просто находится в своей “новой нормальности”, которая устраивает бюджет, экспортеров, позволяет функционировать экономике и не вызывал шоков у населения. Ожидаемое ослабление в обозначенный коридор 70-76 реализовано.
- Подводя итог сегодняшнего дня, новых драйверов для рубля в моменте нет, как для ослабления, так и для укрепления. Пока “спускаем пар”. По факту появления новых драйверов будем обсуждать в канале и на эфирах с Клубом.
Оставлю ссылку на сайт с электронным бюджетом, не все о нем знают, а ресурс даже для не-экономиста интересный. Там можно посмотреть расходы, доходы, откуда, куда, как. Крайне занятная вещь.
Мультипликатор
Mar 6 at 20:35
*
Минфин озвучил промежуточные результаты исполнения федерального бюджета за январь-февраль.
Дефицит бюджета составил 2,58 трлн рублей (годовой план 2,92 трлн) при доходах в размере 3,16 трлн и расходах 5,74 трлн. При этом Минфин уверяет, что далее расходы будут снижаться, т.к. сейчас идет авансирование госконтрактов на будущее.
Сильно упали нефтегазовые доходы бюджета - на 46% по сравнению с прошлым годом (в целом падение доходов составило -25% год к году). Отчасти компенсировать падение экспортной выручки помогло ослабление рубля: на 1 февраля курс $ по ЦБ составлял 70,5 рубля, на 28 февраля - 75,4 рубля. На практике ослабление курса на 1 рубль приносит бюджету порядка 150-160 млрд рублей. То есть при прежнем курсе дефицит уже был бы на отметке 3 трлн. Также часть расходов удалось закрыть за счет продажи золота и юаней
В любом случае (даже при более глубоком падении доходов и росте доходов) у правительства хватит резервов на текущий год. Как и у Кремля - ресурсов для войны. Поэтому любые финансовые показатели в 2023 году вряд ли повлияют на решение власти продолжать участие в войне. Лишь к концу года, когда резервы покажут дно, как и военные склады, можно ожидать перемены в настроениях. При этом Кремль надеется, что за этот год первым устанет Запад, но это довольно наивные ожидания - там резервов побольше будет.
Временное Правительство
Mar 6 at 20:20
***
По итогам 2023 доходы могут составить 22-23 трлн, а расходы 36 трлн, что выводит на дефицит в 13-14 трлн.
Видимо придется резать расходы в ущерб экономической устойчивости...
Кажется, не нужно быть великим экономистом, чтобы понять, куда движется страна с таким бюджетом